Beyond Business Cast | フロリアン・グシュヴァントナーが語るRuntasticのエグジット、Tractive、そしてエンジェル投資
Christian Wolf & Eric Demuth
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„フロリアン・グシュヴァントナーが、RuntasticとTractiveの軌跡を振り返り、オーストリアという事業立地における官僚的障壁を分析するとともに、アクティブなアーリーステージ投資から撤退しパッシブな資産運用へと移行した理由を語る。“
Runtasticは2009年、わずか4週間で太陽光発電によるコース設置型チップから純粋なアプリへとピボットし、ゼロ予算でのローカライゼーションにより1日あたり14万ダウンロードを達成した。
創業から18か月でキャッシュフローが黒字化し、3年目には売上高1,200万ユーロに対してEBIT 380万ユーロを計上、その後2015年に2億2,000万ユーロでアディダスへのエグジットを果たした。
数時間に及ぶ公証人面談などの官僚的な障害により、米国投資家がオーストリアでの今後の投資を拒絶する事態となっており、立地環境の制度改革が求められている。
初期のエンジェル投資やVC投資は、紛争対応の負担が大きい割にリターンが低かったことから、グシュヴァントナーは現在、分散型のETF、暗号資産、不動産を優先している。
重要なポイント
迅速なピボットとユーザー主導のローカライゼーションがRuntasticのオーガニック成長を牽引
創業チームは当初80%を想定していたトラッキングチップ付き固定式ソーラーステーションから、わずか4週間でスマートフォンアプリへ完全に方針転換した。Excelシートを用いた自社コミュニティによる無料の翻訳支援により、アプリは3週間以内に5言語に対応し、世界中のApp Storeでフィーチャーされた。
スポーツ市場における戦術的布石となった2億2,000万ユーロでのアディダスによる買収
アンダーアーマーによる4億8,500万ドルでのMyFitnessPal買収を契機に、RuntasticはM&Aアドバイザーのアレン・アンド・カンパニーを通じて複数の提案を交渉した。当初の提示額は最も低かったものの、ランニングユーザー獲得による増収がグループのEコマースLTVを大幅に押し上げることから、アディダスが最終的な契約を獲得した。
官僚主義と公証義務がオーストリアのスタートアップエコシステムの重荷に
Tractiveの海外投資家は、Bending Spoonsへのエグジット後、官僚的な手続き負担を理由にオーストリアでの今後のディールを拒絶した。デジタル標準を妨げる主な不満点として、数百ページにおよぶ契約書を一字一句読み上げる数時間の高額な公証人手続きが挙げられている。
エンジェル投資での幻滅からパッシブなETFおよび資産配分へ
40社以上の直接投資において、フロリアン・グシュヴァントナーは創業者間の対立を解決するために多大な時間を取られ、VCファンドも10〜15年の運用期間を経ても市場平均のリターンを下回ることが多かった。その結果、彼は新たなシード期のピッチを避け、自己資本の大半をグローバルETF、暗号資産、実物資産に投資している。
動画のチャプター
Runtasticの誕生とGPSランニングアプリへのピボット
フロリアン・グシュヴァントナーが、iPhone 3Gとともに迎えた2009年の創業、純粋なアプリへの迅速な戦略転換、そして1日あたり14万のオーガニックダウンロード達成について語る。
アディダスへの2億2,000万ユーロのエグジット交渉
アンダーアーマーによるMyFitnessPal買収がどのようにディールを後押ししたか、アディダスの最初の提案が拒否された理由、そしてAllen & Companyが果たした役割について語る。
Tractiveの創業とBending Spoonsへの売却
Runtasticと並行したスピンオフとしてのペット向けGPSトラッカーの誕生、前払いモデルによるスケール、そしてBending Spoonsへのエグジットについて語る。
オーストリアにおける事業立地のデメリットと官僚主義
DACH地域における時代遅れの認証義務、公証人による読み上げ手続き、金融教育の不足に対する批判。
ビジネスエンジェルとしての学習曲線とVCへの批判
40社以上の投資先における創業者同士の対立（Founder Clash）の問題、機会費用と比較した場合の多くのVCファンドの不十分なリターン、そしてシードラウンドからの撤退について語る。
個人の資産構成とライフバランス
MSCIワールド、暗号資産、不動産への資産配分と、農家出身である自身のルーツが富や消費との向き合い方に与えた影響について語る。
次のステップ
高額な代理店ではなく、初期段階から自社のユーザー基盤を活用してローカライゼーションを実施する。
Hintergrund: RuntasticはExcelシートを用いた直接的なユーザーへの依頼を通じて、アプリを無償で5言語に翻訳し、世界中のApp Storeでのフィーチャーを獲得した。
ハードウェアのビジネスモデルは年間または複数年のサブスクリプション前払いで資金調達する。
Hintergrund: Tractiveは前払いサブスクリプションを活用し、外部資本に頼ることなくデバイス製造に必要な多額の運転資本需要を賄った。
エンジェル投資は、自身がレバレッジを効かせられる領域やレイトラウンドに限定する。
Hintergrund: 初期フェーズへの体系化されていない分散投資は、統計的に超過リターンが低いにもかかわらず、危機対応に過度な経営時間を奪われることになる。
Glossar & wichtige Begriffe
Bootstrapping（ブートトラッピング）
外部のベンチャーキャピタルを入れず、事業の営業キャッシュフローと自己資金のみで企業を立ち上げ、拡大すること。
Earn-out（アーンアウト）
企業の買収契約において、買収対価の一部を将来の事業目標の達成や創業者の残留を条件として支払う契約条項。
Total Expense Ratio / TER（総経費率）
投資信託やETFにおいて、運用資産総額に対する年間の総運用管理費用の割合を示す指標。
Hedonistische Tretmühle（快楽のトレッドミル）
人はより高い物質的目標を達成してもすぐに元の幸福度水準に戻り、さらなる消費を求めるようになるという心理学的概念。
補足
- •VCのリターンや官僚的障壁に関して述べられた見解は、DACH地域における創業者の個人的な経験に基づくものであり、一般的な法的または財務的助言を構成するものではない。
- •Bending SpoonsへのTractiveのエグジットに関する正確な取引規模は対談内では明かされず、当局への届出目論見書を参照するよう案内された。
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