Beyond Business Cast | Florian Gschwandtner sur l'exit de Runtastic, Tractive et l'investissement providentiel (Angel)
Christian Wolf & Eric Demuth
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„Florian Gschwandtner revient sur l'histoire de Runtastic et Tractive, analyse les freins bureaucratiques en Autriche et explique son retrait des investissements actifs en phase d'amorçage au profit d'une gestion patrimoniale passive.“
En 2009, Runtastic a pivoté en quatre semaines, abandonnant des puces solaires sur parcours au profit d'une application mobile exclusive, atteignant 140 000 téléchargements quotidiens grâce à une localisation à coût zéro.
Runtastic est devenue rentable après 18 mois et a généré, dès sa troisième année, un EBIT de 3,8 millions d'euros pour 12 millions d'euros de chiffre d'affaires, avant son rachat par Adidas en 2015 pour 220 millions d'euros.
Des lourdeurs bureaucratiques, telles que des rendez-vous notariés interminables, ont incité des investisseurs américains à exclure de futurs investissements en Autriche, soulignant l'urgence de réformes structurelles.
Ses investissements initiaux en tant que business angel et en fonds de capital-risque ayant souvent généré de faibles rendements assortis d'une lourde gestion de conflits, Gschwandtner privilégie désormais des ETF diversifiés, les cryptomonnaies et l'immobilier.
Points clés
Un pivot rapide et une localisation communautaire ont alimenté la croissance organique de Runtastic
Alors que 80 % du projet initial reposait sur des stations solaires fixes équipées de puces de suivi, les fondateurs se sont pleinement recentrés en quatre semaines sur l'application pour smartphone. Grâce à la contribution bénévole de leur communauté via des fichiers Excel, l'application a été traduite en cinq langues en trois semaines et a bénéficié d'une mise en avant mondiale sur les app stores.
Le rachat par Adidas pour 220 millions d'euros, un coup tactique sur le marché du sport
Déclenchée par l'acquisition de MyFitnessPal par Under Armour pour 485 millions de dollars, la vente de Runtastic a fait l'objet de plusieurs offres orchestrées par la banque-conseil Allen & Company. Bien qu'initialement la plus basse, l'offre d'Adidas a été retenue en raison de la valorisation de la valeur vie client (LTV) e-commerce générée par les coureurs pour la marque.
Bureaucratie et formalités notariées pénalisent l'écosystème autrichien des startups
À la suite de la cession de Tractive à Bending Spoons, des investisseurs internationaux ont exclu de réinvestir en Autriche en raison des frictions administratives. La cause principale identifiée réside dans les séances notariées coûteuses et longues de plusieurs heures, imposant la lecture à voix haute de centaines de pages contractuelles, ce qui entrave l'adoption des standards numériques.
Le désenchantement du rôle de business angel conduit à une allocation passive en ETF et actifs tangibles
Avec plus de 40 participations directes, Florian Gschwandtner a consacré une part disproportionnée de son temps à désamorcer des conflits entre fondateurs, tandis que les fonds de capital-risque sur 10 à 15 ans affichaient souvent des rendements inférieurs aux marchés publics. En conséquence, il s'abstient désormais d'investir en phase d'amorçage (Seed) et alloue la majeure partie de son capital dans des ETF mondiaux, les cryptomonnaies et des actifs réels.
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Genèse de Runtastic et pivot vers l'application de course par GPS
Florian Gschwandtner détaille les débuts en 2009 avec l'iPhone 3G, le changement stratégique rapide vers une application pure et le franchissement du cap des 140 000 téléchargements organiques quotidiens.
Négociation de l'exit à 220 millions d'euros auprès d'Adidas
Comment l'acquisition de MyFitnessPal par Under Armour a accéléré l'opération, pourquoi la première proposition d'Adidas a été refusée et le rôle clé joué par Allen & Company.
Création de Tractive et rachat par Bending Spoons
La naissance du traceur GPS pour animaux de compagnie sous forme de spin-off de Runtastic, le passage à l'échelle via un modèle de prépaiement et l'exit conclu avec Bending Spoons.
Désavantages compétitifs et bureaucratie en Autriche
Critique des obligations d'authentification notariale désuètes, des protocoles de lecture intégrale chez le notaire et des lacunes en éducation financière dans la région DACH.
Courbe d'apprentissage comme business angel et regard critique sur le capital-risque
Gestion des conflits d'associés au sein de plus de 40 participations, rendements insuffisants de nombreux fonds de capital-risque face aux coûts d'opportunité et désengagement des tours de Seed.
Structure patrimoniale personnelle et équilibre de vie
Allocation d'actifs entre MSCI World, cryptomonnaies et immobilier, ainsi que l'influence de ses origines paysannes sur son rapport à la prospérité financière et à la consommation.
Prochaines étapes
Déployer la localisation des produits dès le départ via sa propre communauté d'utilisateurs plutôt que par des agences onéreuses.
Hintergrund: Runtastic a traduit son application sans frais en cinq langues en sollicitant directement ses utilisateurs par le biais d'un tableur Excel, s'assurant ainsi une mise en avant mondiale sur les app stores.
Financer les modèles d'affaires combinant matériel et logiciel via des abonnements annuels ou pluriannuels payés d'avance.
Hintergrund: Tractive a exploité des abonnements prépayés afin de couvrir les lourds besoins en fonds de roulement liés à la production de matériel sans recourir à de la dette externe.
Restreindre ses investissements providentiels (Angel) aux segments offrant un levier d'action personnel ou aux tours de table plus matures.
Hintergrund: Une diversification non structurée en phase d'amorçage mobilise un temps de gestion disproportionné pour résoudre des crises, pour un surcroît de rendement statistiquement faible.
Glossar & wichtige Begriffe
Bootstrapping
Création et développement d'une entreprise financés exclusivement par le flux de trésorerie opérationnel et des fonds propres, sans apport externe de capital-risque.
Earn-out
Clause contractuelle lors d'une acquisition d'entreprise conditionnant le versement d'une partie du prix d'achat à l'atteinte d'objectifs opérationnels futurs et au maintien en poste des fondateurs.
Total Expense Ratio (TER)
Indicateur mesurant l'ensemble des frais annuels de gestion et de fonctionnement d'un fonds d'investissement ou d'un ETF par rapport à l'actif net géré.
Tapis roulant hédoniste (Adaptation hédonique)
Concept psychologique selon lequel les individus reviennent rapidement à leur niveau de bonheur de base après avoir atteint de nouveaux objectifs matériels, induisant une quête permanente de consommation.
Contexte
- •Les points de vue exprimés concernant les rendements du capital-risque et les contraintes administratives reflètent l'expérience individuelle des fondateurs dans l'espace DACH et ne constituent en aucun cas des conseils juridiques ou financiers universels.
- •Les volumes financiers précis de la transaction relative à l'exit de Tractive auprès de Bending Spoons n'ont pas été détaillés durant l'entretien, les intervenants renvoyant aux documents réglementaires déposés.
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